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煤焦 阶段性走弱

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2024-05-21 【 字体:

  一方面,当前煤焦供需两弱、库存持续回升,预计期货仍将维持偏弱振荡运行;另一方面,随着利空因素的基本释放,加之近期已有部分政策利好落地,春节后煤焦价格重心或再次上移。

  2023年11月底,焦煤、焦炭期货价格阶段性见顶,截至1月29日,焦煤2405合约由2148元/吨最低回调至1740.5元/吨,跌幅19%;焦炭2405合约由2720元/吨最低回调至2355元/吨,跌幅13.4%。目前为止,焦煤、焦炭延续供需两弱格局,产业链下游库存不断回升,基本面中性偏空,叠加春节前市场观望情绪较浓,期货持仓量有所缩减,宏观资金对于后市强预期的炒作暂未启动,主力合约价格振荡回调。

  下游企业减产

  焦煤、焦炭基本面压力一是因为煤炭保供工作促使焦煤供应相对平稳,边际减量较小。2023年12月至2024年2月是国内迎峰度冬煤炭保供的关键时期,为了保障民生用能,主产区煤矿在安全生产的前提下,全力做好电煤供应工作,产地安监压力也有所缓和,非事故停产煤矿在经过监管部门验收合格并办理相关手续后,即可有序恢复生产。从以往情况来看,电煤保供期间,炼焦煤矿开工也能得到一定保障。数据显示,1月26日当周,全国110家洗煤厂日均精煤产量为58.34万吨,环比降幅较小,可见近期煤矿事故的影响整体可控。当然,元旦节和春节前后,由于煤矿完成上年度计划以及春节放假等因素,国内焦煤产量通常都会出现一定下滑,但由于需求同样疲弱,使得焦煤、焦炭价格总体缺乏支撑。

  二是因为焦煤、焦炭国内产量边际小幅回落,而需求端减量更为明显,下游企业减产。今冬以来,受淡季、环保以及自身利润低迷等因素影响,焦化厂、钢厂生产积极性偏低,焦煤、焦炭需求持续走弱。2023年11月初至2024年1月底,全国247家钢厂盈利率均值仅为30%,即七成钢厂处于亏损状态,焦化厂经营状况同样不容乐观,其间样本焦企平均吨焦亏损25元,焦煤、焦炭下游企业降产意愿偏强,成为近两个月煤焦期货回调的主要驱动力。尤其是钢厂铁水产量大幅走弱,给黑色系原材料品种带来较大压力。根据资讯机构统计,2023年铁水日产量高点出现于9月底,达到249万吨/天,而后持续回落,最低于1月初降至218万吨/天。据了解,1月底仍有部分钢厂存有停产检修计划,至春节后陆续复产,预计短期内煤焦需求将维持低位运行。

  冬储预期陆续兑现

  库存变化是一定周期内商品供需关系的体现,而焦煤、焦炭库存在2023年11月上旬开始快速回升,直观地反映出了煤焦基本面疲弱的事实。从全产业链来看,2023年11月初至2024年1月26日,焦煤库存共增加495万吨,累库幅度达23.9%,焦炭库存共增加117万吨,累库幅度达14.5%。特别是近期,焦煤库存单周增长159万吨,且除了港口和下游环节因冬储累库外,上游的矿山库存同样增加,导致产业端看空氛围弥漫,驱动焦煤、焦炭期货1月25日再次走弱。

  综合来看,当前煤焦供需两弱、库存持续回升,且春节前市场观望情绪渐浓,预计期货仍将维持偏弱振荡运行。不过,上述利空驱动实际上已基本释放,例如煤炭旺季保供工作将在春节后进入尾声,以及铁水产量见底后市场也将重归复产逻辑,加之近期已有部分政策利好落地,2月、3月宏观强预期仍有发挥空间。因此,本轮煤焦下跌大概率是阶段性走弱,春节后焦煤、焦炭期货价格重心或再次上移。(作者单位:宝城期货)

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